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　　全球經(jīng)濟下行壓力加大、中美貿易戰走勢不明朗、中國逆周期調節增強、更為寬松的貨幣政策、人民幣貶值壓力依然存在、鋼鐵產(chǎn)量增速等，由此構筑了年內鋼材市場(chǎng)宏觀(guān)大勢的各個(gè)方面，成為其最重要的影響因素。

　　01

　　全球經(jīng)濟下行壓力增大，各國紛紛刺激措施

　　進(jìn)入下半年以后，全球經(jīng)濟下行壓力有增無(wú)減，特別是主要國家長(cháng)短期利率倒掛，世界權威組織和機構紛紛調低世界經(jīng)濟增速，多數觀(guān)點(diǎn)認為美國經(jīng)濟將陷入經(jīng)濟衰退。為此，世界各國紛紛采取刺激措施，試圖推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。從目前所實(shí)施的措施來(lái)看，主要是寬松貨幣政策，擴大財政支出，進(jìn)行資金補貼等。其中歐洲央行行長(cháng)已經(jīng)給出了強烈的降息暗示。預計9月份歐央行將采取更為激進(jìn)的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，也就是加大貨幣數量寬松。預計美聯(lián)儲在今年9月和10月的議息會(huì )議上將降息兩次，各為25個(gè)基點(diǎn)，甚至有可能在9月份降息50個(gè)基點(diǎn)。全球重啟寬松貨幣政策，固然有利于經(jīng)濟增長(cháng)，但也會(huì )催生未來(lái)資產(chǎn)和大宗商品價(jià)格泡沫，當然也包括黑色系列商品價(jià)格與股市資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這是不可避免的，是避免經(jīng)濟衰退的必要成本。

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　　中國經(jīng)濟遭遇外部逆風(fēng)，逆周期調節力度勢必增強

　　今年中國經(jīng)濟的最大逆風(fēng)，就是全球經(jīng)濟增長(cháng)遇阻后貿易保護主義抬頭，尤其是美國特朗普政府主動(dòng)挑起并且加碼貿易戰，并且向“技術(shù)戰”和“貨幣戰”擴展。正是因為如此，2019年前 7個(gè)月全國鋼材出口量同比下降2.9%;機電產(chǎn)品出口金額同比也僅增長(cháng)6.1%，比去年同期增速回落了8.5個(gè)百分點(diǎn)。機電產(chǎn)品出口增速的急劇回落，對于國內耗鋼制造業(yè)產(chǎn)生了較大壓力，致使今年前7個(gè)月全國汽車(chē)、鋼質(zhì)船舶、機床、發(fā)電設備、冰箱、洗衣機、空調等產(chǎn)品產(chǎn)量同比下降，或者同比增速回落，從而削弱了鋼材需求。受其影響，預計今后中國逆周期調節勢必增強。除了進(jìn)一步改革開(kāi)放、擴大居民消費外，增強補短板的基建投資與制造業(yè)投資，仍將是刺激經(jīng)濟增長(cháng)的重要抓手。從需求結構來(lái)看，逆周期調節力度增強以后，鋼鐵行業(yè)的受益會(huì )更多一些。

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　　化解經(jīng)濟下行壓力，財政與貨幣政策雙管齊下

　　更為積極的財政政策與較為寬松的貨幣政策，無(wú)疑會(huì )是決策層逆周期調節的重要方面。現今更為積極的財政政策已在路上。財政部統計數據顯示，今年前7個(gè)月，全國財政收入同比增長(cháng)3.1%，財政支出增長(cháng)9.9%。其中減稅效果顯著(zhù)，1-7月全國稅收收入僅增長(cháng)0.3%，增幅同比回落了13.7個(gè)百分點(diǎn);而同期全國一般公共預算支出同比增長(cháng)9.9%，增幅同比提高2.6個(gè)百分點(diǎn)，保持了較強的支出力度。在降稅減費的同時(shí)，財政支出提高力度，將有利于中國經(jīng)濟的健康發(fā)展，預計其積極效應將會(huì )在鋼材市場(chǎng)上逐步顯現。

　　較為寬松的貨幣政策方面，雖然我們強調中國貨幣政策以我為主，當前利率水平合理，但在全球央行普遍降息的大環(huán)境下，以及其他方面因素影響，預計人民銀行亦會(huì )“與時(shí)俱進(jìn)”，實(shí)施更為寬松的貨幣政策，包括降準與降息都有可能。

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　　人民幣適度貶值，整體利好鋼材市場(chǎng)

　　進(jìn)入今年二季度后，人民幣對美元匯率貶值速度加快，尤其前不久人民幣對美元匯率破七，原因主要是中國經(jīng)濟下行壓力、美國特朗普政府挑動(dòng)與加碼貿易戰，以及美聯(lián)儲迫于美國政府壓力降息等。由于上述市場(chǎng)因素依然存在，因此今后人民幣對美元匯率依然存在一定的貶值壓力。當然，這種貶值壓力是有限可控的，絕不會(huì )導致人民幣匯率的一瀉千里。

　　被市場(chǎng)力量推動(dòng)的人民幣對美元匯率的適度貶值，整體上利多中國鋼材市場(chǎng)行情。主要是增強中國鋼材的出口競爭力，包括其直接出口與間接出口兩個(gè)方面。同時(shí)，也會(huì )提高冶煉原料與能源的進(jìn)口成本，形成鋼材價(jià)格支撐。

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　　限產(chǎn)對于供求關(guān)系形成短期影響，整體看鋼鐵產(chǎn)量增速仍較高

　　一段時(shí)間以來(lái)，“限產(chǎn)”成為鋼材市場(chǎng)行情的反復炒作題材。其實(shí)，上述題材對于短期的供求關(guān)系有較大影響，例如7月份因限產(chǎn)粗鋼日產(chǎn)較上月下降16.9萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應壓力有所緩解;但從累計數看，全國鋼鐵與鋼材產(chǎn)量并沒(méi)有受到抑制，反而是高歌猛進(jìn)，增速甚至達到了兩位數，其中鋼筋產(chǎn)量同比增速超過(guò)了20%。如此之高的產(chǎn)量供應，當然會(huì )形成市場(chǎng)行情壓力，特別是市場(chǎng)參與者們的心理壓力。